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消费升级与降级再起争议大消费板块行情还能延续吗

2018-10-12 16:39:07

日前,根据国家统计局数据显示,7月份全国社会消费品零售总额达到30734亿元,同比增长8.8%,增速较6月份回落0.2个百分点,不及预期值9.1%。而1——7月份社会消费品零售总额累计同比增速与上半年基本持平,总体来看,消费品市场依然保持较快增长,不过也引发市场关于消费升级与消费降低之争。反映到A股上,经过持续上涨后,近期以茅台、五粮液和美的、格力等为为代表的中高端大消费白马股股价表现平平,而出于消费品市场中低端的康师傅、涪陵榨菜和生产二锅头的顺鑫农业因业绩与股价“齐飞”而备受关注。与此同时,随着大消费板块开始分化,部分投资人也将目光转向新兴产业相关上市公司。

消费升级还是消费降级?

7月经济数据已悉数出炉。其中,反映居民消费能力的社会消费品零售总额增速再次回落,仅有8.8%,不及预期值9.1%。此前,5月份的社会消费品零售总额增速仅有8.5%,远低于预期值与前值,虽然在6月份有所反弹,但到7月份又再次回落。至此,2018年初以来的消费下行趋势正式获得确认。

天图资本合伙人魏国兴认为,简单的讨论“消费升级”还是“消费降级”是个非此即彼的论断,消费是不分升级还是降级的,只分是否合适。“消费的变迁和演化是中性的,不一定是往上走或者往下走,这种变化其实都是在适应自己所处的环境。”

始于2016年下半年的“消费升级”投资主题,在今年似乎遭遇到“滑铁卢”,涪陵榨菜、二锅头等二线消费品股价上涨现象使得市场展开了有关消费升级与“降级”的激烈争辩。

尽管半年多前,整个零售业都在轰轰烈烈地讨论“新消费”、“新餐饮”和“新升级”,还有数据显示2017年,我国人均可支配收入达到25974元,已达中等收入国家的水平,消费领域因此将出现全面升级。但国家统计局发布的数据却显示,2018年上半年,国内社会消费品零售总额增速出现15年来的值,低于年初时10%左右的预期值。

股市上投资者追捧低价商品、微信上广泛讨论消费降级现象,拼多多、名创优品、闲鱼等都被用作消费降级的案例,难道消费降级真的来了吗?深圳某研究机构研究消费市场的林女士认为,所谓消费升级其实是摒弃过去“贵即好”的消费观念,不是一味地追求高价,而是逐渐强调有调性和创新性的产品。如此来看,追求低价商品也就不能笼统定义为“消费降级”了。

在受访人士看来,与其说这是消费降级,不如说这是消费分化,即追求低价商品和追求性价比高的商品,以及高端、个性化的网红商品之间的分化。中国食品产业分析师朱丹蓬在分析榨菜暴涨现象时指出,其实从2017年以来,一直都存在着非常明显的“消费分化”趋势。一边被骂,一边却靠着底层民众的追捧而上市的拼多多,就是“消费分化”的注解。

而在天图资本合伙人魏国兴看来,消费分化一直都存在。“中国是个分层社会,永远都有高端和低端,两者都有发展的机会;此外,追求低价或者性价比高的消费本来就不会消亡,尽管他们没有品牌光环,但谁有更高的性价比谁就能获得增长。”

魏国兴认为,简单的讨论“消费升级”还是“消费降级”是个非此即彼的论断,消费是不分升级还是降级的,只分是否合适。“消费的变迁和演化是中性的,不一定是往上走或者往下走,这种变化其实都是在适应自己所处的环境。”

招商证券研究把这个阶段出现的二线消费品大涨现象归结为“逆消费升级”,这种现象主要发生在两类人身上,一类是三线及以下城市居民追求低价,典型案例为拼多多;另一类是一二线城市居民追求高性价比,典型案例是名创优品和小米。但是两类现象发生的原因不尽相同,三线及以下城市的居民由于收入水平仍然较低,且空余时间多,故他们对价格的敏感度较高,往往追求低价,互联网的逐步渗透更是为其购物增添了又一渠道;而部分一二线城市的居民追求高性价比,一方面来自房价对消费的挤出效应以及中产焦虑,另一方面来自社会文化的进步,越来越多人逐渐放弃略显虚无的身份地位消费,重新审视零售本质,回归理性消费。

林女士也认为,这一轮消费结构的分化绝非简单的“升级与降级”,而是整体大消费崛起过程中内部结构的分化和轮动。(证券时报)

机构还是大消费大蓝筹

消费升级还是消费降级的争议还将持续,不过从机构投资者的持仓情况或可一窥消费板块在二级市场的人气度。

随着上市公司中报的密集披露,QFII、国家队等机构上半年的持股动向也浮出水面。从重仓股来看,QFII对食品饮料、医药等大消费较为青睐,国家队依旧重仓蓝筹股。

QFII一向被认为是中长线投资者,在A股越来越开放的背景下,以QFII为代表海外资金备受市场关注。数据显示,截至15日,上半年QFIII共持有51家A股,其中23家个股为新进或增持。

从持股数量来看,截至上半年末,有20家公司QFII持股数量超1000万股。具体来看,南京银行、深圳机场、海康威视、乐普医疗、启明星辰位居前五名,持股数量均在3000万股以上,此外,工业富联、碧水源、瀚蓝环境、山东海化、飞马国际、贵州茅台、华鲁恒升、水井坊、众信旅游、卫星石化、安正时尚等家公司QFII持股数量也均超1000万股。

从持股市值来看,截至上半年末,共有6只个股QFII持股市值在10亿元以上,其中,贵州茅台、南京银行、海康威视、恒瑞医药、乐普医疗等5只个股位居QFII持股市值前五名。

新进增持方面,QFII二季度增持比例前五名分别为南京银行、飞科电器、联得装备、三棵树、涪陵电力。此外,安正时尚、中宠股份、工业富联、小天鹅A、卫星石化位居新进比例前五名。

一般来说,国家队包括中央汇金、中证金、中证金资管计划、外管局旗下投资平台以及中证金订制五大基金。根据数据统计,截至15日,上半年末国家队共持有194家个股,大多数个股持股不变。其中,国家队二季度新进和增持共30家。

数据显示,国家队上半年持股数量超过1亿股的公司有18家,其中保利地产、南京银行、华能国际、华泰证券、国投电力位居前五名,持股数量均超过3亿股。

从持股市值来看,上半年末国家队持股市值超过10亿元的有23家,其中贵州茅台、保利地产、华泰证券、恒瑞医药、万华化学持股市值均超过50亿元。由此不难看出,国家队对蓝筹股的青睐。

数据显示,中证金上半年共持有41只个股。其中,持股比例排名前五的分别为华泰证券、山东黄金、陆家嘴、启迪桑德、保利地产。

数据还显示,包括华夏新经济、嘉实新机遇在内的5只国家队基金,二季度合计重仓持有的A股数量达48只,其中6只个股获得新进增持。(深圳商报)

消费增速逐渐回落关注新兴产业投资机会

不过与上述机构投资者持续青睐大消费相左,部分机构也表达了不同观点。

西南证券指出,消费增速的回落,既有周期性因素,更有结构性因素。结构性因素占主导。

过去几年棚改货币化政策透支了购房需求,也带动了家电、白酒等行业的销售增长。随着棚改的消退,被棚改提前刺激出来的消费增长也迎来退潮期。这是消费增速回落的周期性因素。

从中长期来看,结构性因素是对消费支出更重要的压制因素。经过2015年以来房价的这轮狂飙突进,购房支出已经成为居民开支中的部分,很可能已经接近居民承受的临界点。统计显示,2017年,中国城镇居民的购房开支占其收入的比重已经达到33%,并且持续扩大。

从更长的时间尺度来看,居民住房开支脱离收入而超常增长的关键转折点是在2008年。为应对金融危机而推出的4万亿投资,虽然在短期内提振了经济,但却在更长的时间尺度里压制了经济的潜在增长率。有两对关键指标在2008年前后出现了明显的分道扬镳:一对是购房支出占可支配收入比重与社会消费品零售总额增速,一对是居民储蓄率与居民杠杆率。

中国目前的居民财富分布状况又将进一步压制居民的消费开支。在多年政府导向型的发展模式之后,中国居民的贫富分化正达到一个前所未有的局面。在剔除了高收入阶层购房影响后,中间阶层购房支出占总收入比重进一步上升42.5%。当用将近一半的收入购房以后,其它方面的“消费降级”是可以预期的。

西南证券表示,对资本市场而言,持续近三年的消费行业普涨态势或许会逐渐终结,更多地体现为一些结构性的机会。

在消费增速逐渐回落的背景下,可以更加关注新兴产业的投资机会。新兴产业作为经济发展的支撑点,仍将在未来较长时期内保持高增速。建议关注计算机、军工、电子、自动化等领域的核心标的,包括中科曙光、光威复材、北方华创、长川科技、拓斯达等等。

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